Jalles (JALL3): BTG Pactual Reavalia Ações e Foca em Produtividade para 2026/2027; Descubra se Vale a Pena Comprar Agora

Desafios da Safra 2025/26 e Estratégia de Hedge

A Jalles (JALL3) enfrentou um cenário desafiador na safra 2025/26, marcado pela menor produtividade agrícola e pela queda nos preços do açúcar. Embora o etanol tenha apresentado cotações mais elevadas, auxiliando na sustentação da rentabilidade, a combinação desses fatores impactou os resultados da companhia.

O BTG Pactual, em recente análise, reiterou sua recomendação neutra para os papéis da Jalles, estabelecendo um preço-alvo de R$ 5,00. O banco destaca que a recuperação da produtividade agrícola será o principal indicador a ser observado pelos investidores.

A política de hedge implementada pela Jalles tem sido eficaz em proteger uma parcela significativa da produção de açúcar contra a desvalorização das cotações internacionais. Atualmente, aproximadamente 85% da produção esperada já está assegurada a preços superiores aos de mercado, o que mitiga os riscos de novas pressões sobre a commodity.

Contudo, o ritmo de recuperação dos canaviais tem sido mais lento do que o antecipado, o que continuou a limitar o desempenho operacional da empresa.

Projeções para a Safra 2026/27: Crescimento e Mudança no Mix de Produção

Para a safra 2026/27, a Jalles projeta um aumento de 10% na moagem de cana-de-açúcar, impulsionado primordialmente pela expectativa de melhoria nos rendimentos agrícolas. A produção total de Açúcar Total Recuperável (ATR) deve registrar um avanço de 8,5%.

O mix de produção da companhia também passará por ajustes. A Jalles pretende elevar a participação do etanol de 53,6% para 59,0%, refletindo as projeções de preços mais pressionados para o açúcar e um ambiente de mercado mais favorável para os biocombustíveis.

Desempenho Trimestral e Alavancagem

No último trimestre, a Jalles capitalizou sobre os preços mais altos do etanol, acelerando as vendas do produto e reduzindo seus estoques. Essa estratégia contribuiu para um EBITDA de R$ 335 milhões e para um nível de alavancagem considerado confortável, com a relação dívida líquida/EBITDA em 1,3 vez.

O BTG Pactual também observou que as projeções de investimentos recorrentes da Jalles vieram abaixo das estimativas do mercado, enquanto o capex de expansão foi mantido em R$ 143 milhões.

Conclusão do BTG: Dependência da Produtividade Agrícola

O banco reforça que, apesar da estratégia de proteção de preços oferecer visibilidade aos resultados financeiros, a tese de investimento na Jalles permanece intrinsecamente ligada à recuperação da produtividade agrícola. Diante deste cenário, o BTG Pactual mantém sua recomendação neutra para as ações da companhia, aguardando sinais mais concretos de melhora no campo.