Complexidade Crescente na Tese de Investimento
O Citi revisou suas projeções para a Minerva Foods (BEEF3), mantendo a recomendação neutra para as ações, mas reduzindo drasticamente o preço-alvo de R$ 7,70 para R$ 5,30. Paralelamente, o banco elevou o nível de risco associado à companhia para “alto”. Segundo a análise, a tese de investimento na Minerva, que antes se baseava em um ciclo pecuário claro, tornou-se mais complexa. Essa mudança ocorre em um cenário onde a escassez global de carne bovina está sendo cada vez mais mitigada por outros fatores, exigindo uma análise mais aprofundada dos riscos e oportunidades.
Desempenho Sólido, Mas com Atenção à China e Ciclo Pecuário
Apesar da complexidade crescente, a Minerva Foods demonstrou avanços significativos em anos recentes, com integração de ativos, diversificação geográfica e um processo de desalavancagem em andamento. Em 2025, a empresa registrou receita recorde de R$ 55 bilhões e Ebitda de R$ 4,8 bilhões. No entanto, o Citi aponta a China, principal destino das exportações da Minerva (cerca de 23%), como um ponto de atenção. A expectativa é que as cotas de importação de carne bovina chinesas sejam atingidas ainda no meio do ano, o que pode limitar as exportações para o país no segundo semestre. Esse cenário pode antecipar embarques no primeiro semestre, mas gerar um ambiente mais desafiador posteriormente, com potencial pressão sobre os preços devido à necessidade de redirecionar a oferta para outros mercados.
Projeções de Margens e Fluxo de Caixa Sob Pressão
Para 2026, o Citi projeta uma compressão nas margens da Minerva, com o Ebitda estimado em 8,3%, inferior aos 8,8% registrados em 2025. Essa expectativa reflete a virada do ciclo pecuário no Brasil e o consequente aumento no custo do gado. Outro ponto de preocupação destacado pelo banco é o fluxo de caixa. Embora os resultados operacionais da companhia sejam considerados sólidos, a conversão em caixa ainda é limitada por despesas financeiras, investimentos e a necessidade de capital de giro. A desalavancagem continua sendo vista como o principal gatilho de valor para a Minerva, mas o Citi avalia que este processo se tornará mais desafiador no curto prazo, em virtude do aumento dos riscos e da mudança no ciclo do setor.
