Impacto Climático e de Custos no Radar
O Citi revisou suas projeções para a SLC Agrícola (SLCE3), reduzindo o preço-alvo das ações de R$ 19,50 para R$ 15,00. A decisão, que mantém a recomendação neutra para os papéis, vem após a incorporação dos resultados do primeiro trimestre de 2026 e uma atualização das estimativas para os próximos anos. O principal fator de preocupação para os analistas é o avanço de um episódio de El Niño mais intenso, que historicamente prejudica a produtividade das lavouras no Brasil. Paralelamente, os custos de produção, especialmente com fertilizantes, permanecem em patamares elevados, o que deve comprimir as margens da companhia.
Ebitda e Margens Sob Pressão
Diante do cenário adverso, o Citi ajustou para baixo suas estimativas de Ebitda para 2027 e 2028. A combinação de menor produtividade agrícola devido ao clima e custos de insumos mais altos aponta para margens mais apertadas, impactando a rentabilidade da SLC Agrícola. Os analistas alertam que a dinâmica das ações da empresa no curto prazo será ditada pelos riscos climáticos, limitando o potencial de valorização até que haja maior clareza sobre os efeitos do El Niño na próxima safra.
Fluxo de Caixa Limitado Preocupa Investidores
Outro ponto que reforça a postura cautelosa do Citi é a perspectiva de geração de caixa da companhia. A expectativa é de um rendimento de fluxo de caixa livre (FCF Yield) entre 0% e 1% para 2026 e 2027, um nível considerado pouco atrativo. Atualmente, o banco estima que a SLC Agrícola negocie a múltiplos entre 5,8 vezes e 6,2 vezes EV/EBITDA, múltiplos que não justificariam uma visão mais otimista no momento.
Potenciais Surpresas Positivas em Meio aos Riscos
Apesar do tom mais conservador, o Citi aponta para fatores que poderiam trazer surpresas positivas. A possibilidade de preços de grãos e algodão superarem as estimativas atuais é um deles. Os custos de produção mais elevados podem, paradoxalmente, sustentar os preços das commodities, enquanto a alta do poliéster pode impulsionar a demanda e os preços do algodão. No entanto, a avaliação geral é que os riscos associados ao El Niño devem dominar o cenário no curto prazo.
